Bonanza España espera la burbuja para estallar

Pues los fabricantes de política europea del banco central se reúnen en Madrid hoy para considerar otra subida detipos de interés, también tienen la oportunidad de experimentar de primera mano la paradoja de la economía boyante deEspaña.

Los banqueros volarán sobre unmar degrúas de la construcción antes deaterrizar en la nueva terminal en el aeropuerto de Barajas, diseñado por RichardRogers.  Una flota de limusinas los espererá y los llevará más allá de los suburbios nuevos que se han construido durante la expansión de construcción sin precedentes de España.

Más de 400.000 hogaresse han construido en y alrededor de Madriden los últimos cinco años, en parte para acomodar a 1 millón de inmigrante que se han alojado en la capital.

El tráfico sobre tierra será lento y malo templado.  Gracias alcrédito de consumidor abundante con intereses reales negativos, hay 3 millones coches másen las carreteras que hace cinco años.

“Hay dos factores que sostienen eldesarrollo económico de España,” dice José Luís Feito, economista español.  “El primero son los bajas tipos de interés del euro, que han sido más bajos que la inflación española desde 2002.  El segundo es la inmigración, que ha moderado crecimiento del salario mientras que la demanda para todas las clases de mercancías y servicios incluyendo la vivienda han aumentado.”

La economía española está en su 11mo año de crecimiento ininterrumpido, haciéndole un punto brillante raro dentro de unazona inactiva del euro.  España se ha ampliado por 3.5 por ciento anualizada en el primer trimestre de 2006, comparado con el promedio de la zona del euro de1.9 por ciento.

Las muestras del recalentamiento han sido evidentes desde hace tiempo.  Los precios de casa han aumentado unos 150 por ciento desde 1998, aun que la cantidad de viviendas en el mismo período ha doblado.  (España consume la mitad de todo el cemento en la unión europea.)    La tasa de inflación del país de 4 por ciento es la más alta de la zona del euro de 12 naciones, conduciendo a una pérdida dramática de capacidad de ^­competición con sus principales compañías de negocios.

El déficit por cuenta corriente de €67bn ($86bn, £46bn) es el segundo más grande del mundo después de los EE.UU. en términos absolutos, y el mas grande relativamente del mundo, en 7.4 por ciento del producto interno bruto.

Los economistas han advertido desde hace tiempo que crecimiento basado en una burbuja de construcción y gasto excesivo del consumidor - ambas causadopor crédito barato - no puede durar.  Es aun más preocupante cuando a finales del año pasado en endeudamiento de la familia alcanzó un record de 115 por ciento de ingresos disponibles según el banco de España.

“Los fundamentos del desarrollo económico son extremadamente frágiles ahora,” dice Rafael Pampillón, jefe del departamento de economía en el instituto de Empresa en Madrid.   Una subida de tipos de interés, un desempleo más alto, menos demanda para nuevos hogares, pocos turistas - cualquier de estosfactores podría perforar laburbuja de la bonanza."

Sr. Feito dice que una subida de dos porcientos en tipos de interés del euro, a 4,5 por ciento, sería bastante para llevarEspañaa la recesión.

Antoni Espasa, profesor de economía en la universidad de Carlos III en Madrid, dice que España tiene solamente una ventana estrecha de oportunidad para desactivar la “bomba de tiempo” la inflación alta crónica y capacidad de competición menguante.

“Necesitamos más ^­desregulación en todos los sectores de la economía,” él dice. “Necesitamos más inversión en investigación y desarrollo.”

Pero es difícil empujar a través de cambio en tiempos de bonanza. “Hay mucha satisfacción en negocios y el gobierno,” dice a Sr. Pampillón.   Aumento de Ingresos por impuestos y Seguridad Social han animado al gobierno socialista de aumentar gastos, en casi 7 por ciento este año, excluyendo control de deudas.   Esto, dice el del de Sr. Pampillon, está contribuyendo a las presiones inflacionistas.  “El gobierno podría ayudar al aterrizaje suave adoptando un presupuesto austero, pero estoes poco probable como 2007 y 2008 son años de la elección,” él dice.

Los economistas españoles son renuentes predecir si o cuando vendrá un desplome. El consenso es que España tiene, a lo más, dos años más de crecimiento fuerte antes de que los problemas latentes salgan a la luz.

“La economía española está viviendo en tiempo prestado,”dice Emilio Ontiveros, profesor de economía del negocio en la universidad autónoma de Madrid.   Los bancos continúan ampliando crédito -  hipotecas de 40 años están disponibles ahora pues los precios de casa han subido más allá del alcance de la mayoría de los compradores nuevos"_. - y los españoles se hunden más profundo en deuda.  Los únicos factores retrasando un desplome son tarifas de bajo interés y demanda creada por 4 millones de inmigrantes que han traído un aumento de alrededor de 10 por ciento enla población de España en los últimos seis años.

Sr. Ontiveros,  predice que elgasto del consumidor disminuara este año, ve la ocasión de un aterrizaje suave si las exportaciones españolas recuperan y substituyen algo de la actividad retrograda del sector de la construcción.

“Necesitamos una mezcla económica para alcanzar crecimiento sostenible” dice él.   “Lo qué tenemos en el momento es un monocultivo basado solamente en ladrillos y mortero."